低利率环境下,保险资金面临资产荒与负债成本刚性的双重压力,资本市场又亟需稳定、长期的资金来源。近两年,保险资金长期投资改革试点持续扩围,正在为这一矛盾提供解题思路。

试点从五百亿元起步

2023年11月,首批保险资金长期投资改革试点落地,由中国人寿与新华保险各出资250亿元,共同发起设立私募证券投资基金,总规模500亿元,以长期持有、权益法核算的方式投资二级市场。这一安排的巧妙之处在于,通过长期股权投资的形式,减少市值波动对当期利润的冲击,从而让险资敢于、也愿意做真正的“长钱”。

此后试点节奏明显加快。2025年初,第二批试点获批,多家头部险企参与,规模达数百亿元;年内第三批试点又相继落地,累计批复规模已超过2000亿元。参与主体从大型国有保险公司扩展到更多类型的保险机构,基金形式也从单一契约型私募向更加多元的结构演进。

配套机制同步完善

对市场与险企意味着什么

对资本市场而言,险资久期长、负债稳定,是典型的“耐心资本”,有助于改善投资者结构、平抑市场波动,也为优质上市公司提供更稳定的股东基础。对保险机构而言,在长端利率处于低位、传统固收资产收益率下行的背景下,适度提高权益配置是缓解利差损风险、提升长期投资收益的必要选择。试点以市场化方式运作,也倒逼险企提升投研能力与风险管理水平。

当然,扩围不等于放松风控。试点资金仍需在偿付能力、集中度、流动性等方面满足监管要求,投资标的也以大盘蓝筹、高股息以及符合国家战略方向的资产为主。险资入市是“稳”字当头,而非追涨杀跌。业内人士提醒,长期投资的效果需要以完整周期来检验,若市场出现大幅回撤,权益法核算虽能平滑利润,但真实偿付能力与现金流压力并不会消失。

结语

从500亿元到数千亿元,保险资金长期投资试点的扩围,既是低利率时代险资资产配置的主动调整,也是资本市场引入中长期资金的制度性安排。随着考核、会计、偿付能力等配套机制逐步磨合,长期资金的入市通道有望更加顺畅,但如何在收益与安全之间取得平衡,仍是险企与监管共同面对的长期课题。